政策暖风+景气回升 非银金融再度崛起

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政策暖风+景气回升 非银金融再度崛起

  在经过了本周一和本周二的两天休整之后,周三非银行金融板块再度崛起,上涨3.56%,仅次于煤炭和有色金属行业,位居第三名;其中,证券子行业昨日上涨6.25%,可见券商股是昨日的上攻主力。

  券商板块涨逾6%

  昨日正常交易的45只非银金融概念股中,仅有中国太保和新华保险下跌,其余个股均实现不同程度的上涨。其中,国信证券、山西证券、东方证券涨停;国元证券、西部证券、国海证券、兴业证券、华泰证券和东兴证券的涨幅均超过7%。

  刺激券商股上涨的原因是多方面的。首先是政策面形成利好。2017年7月14-15日,全国金融工作会议在北京召开,其中提到要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。广发证券指出,券商作为直接融资体系中重要的中介机构,将优先受益于直接融资体系繁荣预期。近期相应的积极信号包括:IPO发行常态化、可转债批复速度提速等。

  其次是业绩回暖支撑行情演绎:6月在A股成功加入MSCI等事件提振市场情绪,交易活跃度提升,两市总成交额环比上升,结束连续两个月的下跌。国信证券指出,上市券商公布6月财务数据,31家上市券商实现营业收入233.1亿元,环比增长88.5%;实现净利润98.2亿元,环比增长121.3%。自营及投行业务回暖带动券商业绩显著增长。6月上证综指、中债总全价指数分别上涨2.41%、0.87%,股、债两市相较5月份有所回暖,券商自营盘业绩预计改善。预期未来随着市场回暖,有望显著提升券商估值,而资本实力雄厚、多元经营不断成熟的券商将强者恒强。民生证券指出,6月总交易量回升,两融余额震荡回升、股票质押规模扩张,经纪、信用业务向好;股债融资规模大幅回升、资管产品的发行量和规模环比增加,投行、资管环比改善;股市、债市双回暖,自营收入大幅增长。

  此外,估值因素也很重要,广发证券指出,当前PB约1.9倍,过往经验看,低于2倍为底部区域。

  具备布局价值

  由于我国正在经历消费拉动经济动能的转变,计算机、通信等成长类行业的毛利率逐步走平或下滑,民生证券指出,缺乏高增速支撑的高估值难以为继,市场估值水平的回落也将促使价值投资为主。目前相较家电、食品饮料而言,同样作为具备盈利稳定、低估值、高ROE的板块,金融股在配置价值上具有更高的性价比。

  天风证券指出,如果短期监管求稳,市场大概率会有正向反馈,6月份的月度数据刚刚证明了券商会首先受益于市场的环境改善。目前,券商板块的价格合理,充分反映了目前处在转型期的行业现状和极为谨慎的投资者预期。但是从2006年以来的相对估值底部对应的是行业有史以来最好的真实资产质量,所以判断券商板块在基本面或事件因素的边际改善,都会继续催生板块机会。

  兴业证券首席策略分析师王德伦指出,货币政策保持中性偏稳的可能性较大,长期看金融工作会议或将金融安全作为首要任务,金融去杠杆仍是长期任务。因此,配置建议是拥抱大金融龙头。其中,大型券商主要受益于估值修复。叠加券商去通道业务的监管落地,券商正逐步回归主动管理的本源,回顾本轮金融去杠杆过程中,券商监管是最早进行,也是几近最严厉的,当前已收缩至相对极限的位置。

  国信证券认为目前的券商板块已具有较好的配置价值:首先,除经纪业务以外的各项业务持续向好,全年业绩有望实现同比正增长;其次,强监管环境下,今年券商指数持续跑输大盘,下半年或迎来政策边际放松;再次,A股纳入MSCI指数,大盘蓝筹标的配置需求上升;此外,券商板块估值处于历史低位。(记者 张怡)

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